消费者非必需品股票是今年市场的明星，但是并非该板块所有的股票都殊途同归。

尽管标准普尔500指数中的消费者非必需品股票今年迄今已上涨21.3%，超过了整体指数17.5%的涨幅，但是其中，Chipotle Grill（CMG）的股票上涨了64.3%，而Macy’s （M）的股票则下跌了22%。

那么是什么导致同一个板块股票表现差异如此之大呢？据摩根士丹利（MorganStanley）分析师JohnGlass称，能够维持盈利增长的企业往往能够脱颖而出。

而这类公司的稀有程度却远超你的想象。

JohnGlass分析了90多只非必需消费品股票，发现在过去五年中，只有三分之一的股票在保持利润率的同时实现了至少5%的年收入增长。这似乎是一个相当高的标准，但回报丰厚。

在过去5年，符合这一标准的公司跑赢了标普500指数57个百分点，而不满足这一标准的公司则落后市场38个百分点。

Glass在周五的一份报告中写道，这些表现落后的公司中的一大部分通过削减成本来增加利润而不是扩大收入。尽管利润率有所改善，但这些股票的表现好坏参半，而且波动不定。市场似乎并不信任这些公司盈利能力的可持续性。

那么，哪种公司最有可能在不牺牲利润率的情况下保持收入增长？有几个关键因素值得考虑。

Glass写道，定价能力较强的行业在困难时期能够更好地抵御通货膨胀并保持其利润水平。他指出，远离家庭的食物和住宿——直白地说，饭店和酒店是最有定价权的，而家具和服装公司的利润则感受到电商了在价格上的压力。

随着失业率下降，越来越多的州和城市通过立法提高最低工资，劳动力成本也成了一大负面因素。但并非所有的零售商都感受到同样的压力。

首先，一些行业比其他行业更依赖劳动力。例如，酒店行业的劳动力成本通常占总收入的40%左右，而美元商店的这一数字仅为10%。

低工资行业（如餐饮）的工资增长也快于支付较高工资的企业（如博彩业）。这意味着，尽管在这两个行业中，劳动力在收入中所占份额相似，但餐馆的利润却面临着更大的压力。

运费是利润战争的第三大战场，家具等在运费方面开销更大的公司，受到的损害比服装领域更大。

Glass认为，在未来三年，六只股票可能实现盈利增长：Burlington Stores （BURL）， Domino’s Pizza （DPZ）， Five Below （FIVE）， Las Vegas Sands （LVS）， Nike （NIKE），以及Walmart （WMT）。

校园英语

汽车画刊杂志

创新创业理论研究与实践邮箱

中国航务周刊官网